物流：快递盈利弹性释放，大宗供应链景气高位

　　电商快递：2022 年二季度，疫情封控影响快递运营，件量增速有所下滑；尽管成本端受到油价和疫情冲击，但龙头挺价意愿较强，盈利弹性有望持续释放。

　　时效快递：2022 年二季度，受疫情封控和产品结构调整影响，顺丰件量增速有所扰动，但单票收入有望延续改善趋势，二季度盈利有望环比改善。

　　大宗供应链：2022 年二季度，在俄乌冲突和欧美制裁影响下，全球大宗商品价格景气仍处高位，盈利有望保持稳健增长。

　　航空：需求再度触底，成本压力持续

　　2022 年二季度，民航需求受国内市场疫情大规模反复影响，再度显著承压，国内市场整体收益触底，国际市场持续低迷，叠加油价持续上行、人民币环比贬值，航空市场整体呈现需求跌落谷底、航油成本持续上行、收益大幅低迷的特征。

　　机场：疫情反复加剧，Q2 亏损扩大

　　2022 年二季度，民航再遇疫情反复，国际市场持续低迷，免税业务仍然承压，整体收益低迷。

　　综合来看以国内市场为主、航空性收入高占比、且受疫情影响较小的机场，预计Q2 业绩更具支撑；上机、白云受疫情影响更大，且国际航线占比高，预计Q2 亏损环比扩大。

　　海运：集运景气回落，油品曙光初现

　　2022 年第二季度，海运行业三大船型分化明显并趋势反转，集运散运景气弱化，油运初现曙光：集装箱运输无论内、外贸市场均受到需求端冲击，分别以海外衰退阴霾骤升和国内疫情影响为代表，相关运价环比回落，但同比保持增长；干散货市场先抑后扬但反弹较弱，大宗商品需求端疲软在运输需求上有明显映射，同时港口作业效率较低造成的供给约束逐步弱化；油品运输市场曙光初现，欧洲对俄制裁后的运距拉长、全球油品供需紧张加剧等，均促进油运上行。

　　港口：吞吐量增速趋缓，业绩保持稳健

　　2022 年第二季度，港口行业压力犹存，稳健不改：受国内疫情影响，港口货物吞吐量增速预计承压转负，而集装箱出口仍然保持韧性，预计仍将小幅增长；另一方面，尽管仍受防疫成本影响，但集装箱供应链景气扩散，单价上升与参股企业利润贡献下，港口企业业绩整体保持平稳。

　　铁路：煤炭保供货运景气，疫情反复客运低迷

　　2022 年第二季度，铁路货运保持较高的景气度，铁路客运依然受到疫情压制。货运端，受上游煤炭企业保供影响，大秦线货运量仍然保持在高位。客运端，上海和吉林爆发疫情，铁路客流量极度低迷，预计京沪高铁营收及利润承压。

　　风险提示

　　1、宏观需求不及预期；

　　2、人工成本超预期大幅上行。

（文章来源：长江证券）